2011-0424,股票作手回憶錄.jpg  毫無疑問,這本書當然是經典。誠如《投資人商報 Investor's Business Daily》的創辦人 William O'Neil 所說:『我曾買了上千本的股市投資著作,發現只有10本是擲地有聲,而【股票作手回憶錄 Reminiscences of a Stock Operator】便是其中之一。』

本書是由上世紀最偉大的股票作手【傑西‧李佛摩(Jesse Livermore)】在1922年時,接受《星期六晚郵 Saturday Evening Post》記者 Lefevre 採訪,在該報所發表的12篇文章,並且於一年後集結成冊。而在此書中,Livermore 以李文斯頓的化名,闡述他的股票、期貨操作手法。

然而,這本書雖然算是經典,但還不能算是『經典中的經典』,除了整本書的結構因為是12篇的採訪集合而顯得較為鬆散外,書中各章節也沒有很強的連貫性,比較像是隨興所致的閒聊,這點也導致了厚達521頁的內容中,有許多重複的概念與不需要的形容詞。

此外,若你仔細研讀,會發現有時 Livermore 的講法是前後不符的。例如 P.395-404 頁中,他對於熱帶貿易公司(Tropical Trade Company)二次操作的中,第一次他與內部人對做而放空,說是內部人無法對抗大趨勢,然而第二次他隨內部人做多,此時卻說內部人必然有明確理由。雖然這二次的操作他都賺到了錢,但顯然他的邏輯是矛盾的。

還有,由本書雖知 Livermore 也看總經與個經,但基本上他還是個技術操作派,但書中對於他的技術操作重點(僅有所謂的『最低阻力線』)卻是著墨甚少,也因此,看完本書後,你還是無法學習到Livermore 看行情紙帶的能力,也就是我們現在常談到的技術分析。

最後,本書最大的缺點,還是翻譯太爛,導致峰仔常看不懂其中的中文,此外,它的排版也是很差,特別是有插圖的地方。我常覺得很可惜,有些很棒的書,由於出版社太糟,以致於折損了該書的可看性,像是之前所讀的《富爸爸‧窮爸爸》,也是好書遇到爛出版。

儘管如此,本書仍有許多讓人讚嘆的觀點,特別是他建立部位的操作手法(愈漲愈買)與對內部人買盤的精彩描述,還有他那一筆筆神來之筆的操作,皆增添了本書的可看性。更棒的,Livermore 還在書中大談他的破產過程。以下是峰仔所摘錄的重點:

‧我能賺進大錢,都是靠我縮手不動,而不是我的想法。即看得對,又能縮手不動的人,並不多見。

‧等你失去一切時,才能學會什麼不能做。當你知道什麼不能做時,你才能學到該做什麼。

‧市場只有二種情緒:希望和害怕。問題是,你應該害怕的時候卻滿懷希望,應該滿懷希望時卻感到害怕。

‧我絕不在底部買進,而且總是賣得太早。

‧投資股票和一般人的行為恰好相反。人總是想買價格下跌的便宜貨,但這種做法很少能建功,因為通常股價會下跌,都有它的理由,因此投資人應該養成習慣,每次發生虧損時,都儘速認賠出場。

‧【紐約證交所】是股票作手的主要堡壘,【芝加哥期交所】則是期貨交易人的大本營。

‧空頭市場是100%的正常發展,它不需要有人炒作或造謠就會自行展開,沒有一個人或一群人能日復一日打壓市場。

‧我個人寧可作多,這是建設性的操作手法,而且和別人分享你的財氣。況且,一般人對放空行為都不給好臉色看。

‧商人從來不聽信傻瓜的建議,但到了華爾街,卻輕信他人之言,拿自己的錢去冒險。

‧一股人期望賺更多的錢,所以不肯在應該獲利了解時落袋為安;期待少賠一些,所以不肯在虧損還不多時出場。

‧我賠掉數百萬美元後才知道,要等待到正確的時機才行動,太早或太晚都不好。

‧缺乏知識,導致一般投資大眾賠錢。

‧1915年,Livermore 欠下幾百萬美元的債務,宣告破產;二年後,他連本帶利還清所有債務;再二年,他又成了百萬富翁。

‧空桶店在1920年代逐漸沒落,原因是股票經紀商降低了顧客的保證金成數,吸引了原來空桶店的顧客。

‧一支股票波動的原因,可能要等二三天、幾星期,甚至是幾個月後才知道,但你從行情紙帶(技術線型)可以馬上看到結果,你必須馬上採取行動。

‧例如,你會發現市場大漲時,只有《空管公司》的股價下跌,而下個星期一,它的董事會宣布停發股利,此時你才知道,下跌的原因就在這裡,就算他們沒有賣出股票,至少不會進場買,而少了內部人的買盤,不跌才怪。

‧包括專業人士在內,華爾街許多人發生虧損的原因,在於他們不斷地行動(買賣股票)。

‧我的委託單相當大,我自己賣出的數量往往進一步壓低價格,我必須考慮本身交易對價格造成的影響。

‧對投資人來說,在空桶店操作比經紀商好的優勢,是保證金到達耗竭點時,它會自動軋平你的交易,這可說是最好的停損單。

‧和技術面相比,我花了更長的時間學習,才讓一般性的原則在心裡根深蒂固。

‧只要一種方式能說服我自己做錯了,那就是『賠錢』。

‧搶進殺出是我犯下最可怕的錯誤,我應該『縮手不動』,讓市場替我賺錢。

‧我沒辦法用限價單操作,我必須以市價單掌握機會,在我認為應該賣時,我就賣。

‧我花了多年的時間,才曉得自己不應該下小賭注來回操作,而應該是研判即將發生的大波動。

‧沒有什麼事比得上失去一切,更能教會你什麼不要做,等到你知道什麼不要做後,你才會開始賺錢。

‧技術面之所以為人所愛用,在於它比了解一家公司的業務結構與財務報表還要容易,此外,有時它也比一家公司所揭露的財務資訊更為可信。

‧如果一支股票的行為不對勁,千萬不要碰它,因為你無法指出那裡錯了,就無法判斷它會往那走。

‧我個人喜歡研讀行情紙帶,但一般人太過沉迷於走勢圖的觀念,以為那些急跌和高峰,就是這種遊戲的一切,這樣最後他勢必賠個精光。

‧在有利後市上漲的情況中,即使是世界大戰,也無法阻止股市竄奔榮途,所以想要賺錢,我們必須評估基本情勢。

‧在多頭市場中,獲利了結絕對不會害你變窮,但只賺取4點的利潤,也不會讓你變得富有。

‧大錢不是靠個別的波動賺到的,而是從大走勢裡去獲得,這點你靠研讀行情紙帶做不到,你必須衡量整個市場和它的趨勢才行。

‧在華爾街打滾這麼多年,我能夠賺進大錢,絕對不是靠我的想法,而是靠我『縮手不動』!

‧不理會大走勢,只試著搶進殺出,對我來說是個致命傷。沒有人能抓住所有的波動,在多頭市場中,你應該買進後抱牢,直到你相信多頭市場已接近尾聲。

‧我曾經在不到二年內賠光三次,『賠光一切』是效率很高的催化劑。

‧千萬不要聽信小道消息,而應該依自己的判斷來操作。

‧多頭市場中,所有的股票都會上漲,同理,空頭市場中,所有的股票都會下跌。

‧買股票時,一下次就把部位做滿是不智之舉,除非第一筆交易有利潤,否則不要做第二筆。所以當我看好後市而買進股票時,每次買入的價位都要高於上一次,我會隨漲勢而不斷加碼經營,這就是我所謂的『金字塔式操作法(Pyramiding)』。

‧先買第一筆100股,如果出現虧損,那何必再買更多的股票?如果有利潤,那就不斷加碼。這樣的操作會讓讓你賠得很少,但贏錢時卻是大利潤。

‧我從不期待股票買得太便宜,因為重點不在於盡量買得便宜,而是在正確的時間點買進。所以當你決定開始買進時,股價絕不嫌高,在你決定開始賣出時,股價絕不嫌低。

‧當我作多股票,是因為我研究了基本情勢,但有許多人是因為擁有股票後,才看好後市。

‧大走勢能夠持續進行,不是炒作集團或金融家人為力量的結果,而是取決於基本的情勢。

‧由於所有的股票都隨著主趨勢而動,所以不太有必要研究個股。從我不再滿足於行情紙帶的那一刻起,我也不再只關心特定股票的波動。

‧在多頭市場看好後市,在空頭市場看壞後市,運用這個原則,其實是在研判機率。面對大走勢,建立大部位,才會賺到大錢。

‧如果一個人不曾犯錯,他會在一個月後擁有全世界。

‧當一支股票首次突破100、200或300美元,價格不會停在那裡,而會繼續上漲一大段。因此,如果你在突破那些整數關卡時趕快買進,十之八九都會賺到錢。

‧操作股票比操作期貨複雜,期貨價格只受供需法則影響,因此操作農產品比操作股票簡單。

‧在多頭市場中,利空消息遭到忽視,利多消息則被誇大,反之亦然。

‧如果買了之後沒有獲利,就不應該增加持股,因為顯然起步時就錯了。

‧分批下注的做法,能讓你在贏的時候下大賭注,賠的時候,則只賠一些些。

‧在最後一筆買價以下1點的地方下停損單,當價格繼續上漲,就把停損點往上移,只要價格回檔1%,就停損出場。

‧一個人花了好多年在同一件事上,對它養成習慣,絕對和初學者不同,專業和業餘的差別就在這裡。

‧我們沒辦法說服堅持某種信念的人打消他的信念,但卻可以鼓起如簧之舌,令他陷入猶疑不決的狀態中。

‧已故的國民市銀行總裁總是默默地傾聽,對方講完,他還是繼續盯著他看,好像他還沒有講完似的,對方迫不得已,只好再多講些話,往往在他還沒開口之前,就提出遠比他所想的更好條件。

‧我不喜歡欠下人情,我可以拿錢償還債務,但卻必須以同等的東西償還恩情,你很快就會知道,那些道義上的責任,有時候代價奇高無比。

‧一個作手,除了要研究基本情勢、市場先例,也必須認識自己,預防本身的弱點壞了大事。

‧絕對不要想要賣到最高點,價格回檔後,如果沒有反彈再賣。

‧空頭市場中,如果大混亂的事件突然發生,此時回補空頭絕對是明智之舉。

‧任何作手都無法將價格一直壓在低價位,如果把價格壓低於實質價值,那麼馬上會遭遇內部人買盤的抗力,而如果內部人沒買,原因可能是整體情勢不利。遭到打壓的股票如果沒有反彈,就表示內部人買盤的支撐力道不強。我要鄭重地指出,100次裡面,有99次,所謂的摜壓行情其實都是合理的跌勢。

‧知道什麼事不能做,和曉得什麼事可以做,幾乎同等重要。

可使股票價值增加的資訊,會被內部人小心翼翼地呵護,不讓大眾知道,然後他們進入市場,放手買進所有能買到的所有便宜股票,於是價格開始慢慢上漲。

‧當趨勢向下走時,內部人開始不動聲色地賣出,內部人的賣盤湧出,股價當然下跌,接著重量級的內部人向大眾解釋,一切都沒問題,股價下跌只是作手放空的暫時現象。

‧大眾務必記牢,空頭摜壓絕對不是股價跌個不停的真正原因,當一支股票持續下跌,不是它的市場有問題,就是公司有問題,如果公司經營沒問題,股價根本不可能跌掉那麼多。

‧如果內部人不把跌勢怪到空頭摜壓上,他們就不可能那麼輕易出清持股。

‧多頭市場中,投機大眾起初賺到錢,卻因為在多頭市場待得過久,到頭來還是賠錢。

‧當一支股票正在上漲,根本不需要有人解釋它為什麼上漲,持續不斷湧進的買盤,當然導致股價繼續上漲。只要它這麼走,即使偶爾出現小幅回檔,一路買進仍然相當安全。但當股價持續上漲很長一段時間,然後反轉並開始下滑,偶爾才見到小幅反彈,那麼最低阻力線顯然已經從向上轉為向下,即然如此,何必要求有人出面解釋?

‧股價下跌或許有非常好的理由,但這些理由通常只有少數人知道,少數人不可能坦白說出事實,否則他們就不會因為知道內情而受益。

‧內部人可能告訴大棒槌正確的買進時點,但我敢保證,他絕對不會說何時該賣,那麼,專業大戶的處境就和一般投機大眾沒有差別。也由於專業大戶抱了一堆股票想要脫手,所以需要一個夠大的市場讓他做這件事,而此時你就會得到誤導作用最強的資訊。

‧一般來說,大公司的最高主管不會刻意假造事實,因為這些人大可利用他們的內線知識從市場獲利,而無需說謊。



股票作手回憶錄(完整版)
作者:Edwin Lefevre
譯者:魯樂中
出版社:寰宇
出版日期:2006年04月03日
定價:650元

◎「讀了二十年,一讀再讀,《股票作手回憶錄》仍然是我最愛不釋手的好書之一。」─甘尼斯‧費雪(Kenneth L. Fisher),《富比士》(Forbes)雜誌

◎本書獲得多位股市名人推薦為值得投資人一讀再讀的好書。其內容完整呈現二十世紀初著名股票作手傑西?李佛摩操盤實錄,而其中的精彩對話與一生大起大落的過程,將是一場豐富無比、讓人收穫豐碩的閱讀饗宴。

◎本書除穿插《星期六晚郵》的插畫之外,並由著名金融歷史學家查爾士‧蓋斯特(Charles Geisst)為每章撰寫專文導讀,讓讀者更瞭解當時的時空背景。


【作者簡介】Edwin Lefevre
主修礦業工程,但在十九歲時成為新聞記者。在其五十三年的寫作生涯中,共出版八本書。1922年,首次在《星期六晚郵》(The Saturday Evening Post)發表以小說體裁寫成有關知名股票作手傑西‧李佛摩(Jesse Livermore)生平故事而聲名大噪,成為知名的財金作者。


【內容簡介】
《投資人商務日報》創辦人William O’Neil強力推薦
著名金融歷史學家Charles Geisst每章專文導讀

《股票作手回憶錄》是描述有史以來最出色投機客之一傑西.李佛摩(Jesse Livermore)精彩的股市操作生涯。書內歷久彌新的真知灼見,對投資人深具啟發作用,也使得這本書成為歷年來首屈一指的投資經典名著。雖然今天大部分投資人和交易人都聽過或看過這本書,卻不知道它寫成於1920年代,在《星期六晚郵》連載,並附有插畫。現在這本經典之作,首次以附有插畫的原版形式問世。

傑西.李佛摩在1900年代初投身股票市場和商品市場,曾經數次賺進和賠掉數百萬美元,他對市場價格動向所持的觀念和敏銳的分析,用在今天,與他首次執行它們時,同樣真確。《股票作手回憶錄》深入淺出觀察每一位投資人都有的動機、態度和感覺,成為有史以來探討市場操作最引人入勝和歷久不衰的名著,而插畫新版更帶給讀者全新閱讀體驗。

這本完整版也收錄知名金融歷史學家查爾士.蓋斯特(Charles Geisst)的評論。蓋斯特解釋本書每章的歷史背景,引導讀者走進那個年代的金融市場和投機文化。讀者會知道空桶店是如何營運、其他操作大戶的事蹟,以及李佛摩在當時引起的爭議。結果將是一場豐富無比、讓人收穫豐碩的閱讀饗宴。


【書評】
捕鯨者/ 台灣台北 2009-10-28
評鑑等級:5顆星
出生於1877年7月26日的傑西‧李佛摩,被譽為當代最偉大的作手之ㄧ,關於他的兩本書「傑西‧李佛摩股市操盤術」、「股票作手回憶錄」,也被認為是投資人必讀的操作經典。

傑西‧李佛摩來自貧窮農村,沒有受過什麼高等教育,14歲開始在地下金融商(空桶店)工作,從一文不名到腰纏萬貫,一生大起大落數次,1940年3月,「How to Trade in Stocks」(傑西‧李佛摩股市操盤術)出版,他公開了原本只想留給兒子的操盤技術,書中開宗明義的告訴讀者「這樣的遊戲愚蠢的人不能玩,懶得動腦筋的人不能玩,情緒平衡不佳的人不能玩,妄想一夜致富的冒險家更不能玩。否則他們至死都將窮困」,1940年11月28日,傑西‧李佛摩留下遺言「I am a failure.」舉槍自盡。

許多人認為傑西‧李佛摩是技術分析派的大師,但若仔細看過這本「股票作手回憶錄」,會發現其實他對於總體經濟、基本分析都有相當造詣,以現在的金融觀念來說,傑西‧李佛摩比較像是索羅斯之類全球宏觀避險基金操盤手。這本書之所以成為經典,最重要的地方在於它詳實紀錄了一個操盤手的心路歷程,藉由一篇一篇的故事,隱含著投資之路不可測的風險和暴利,需要用心慢慢體會;嚴格來說,這本書應該歸類在投資心法,需要有些基本操作經驗再來看會比較合適。



【後記】峰仔讀完本書後,忍不住在網上搜索了他的資料。而在讚嘆作者的驚世才華之際,也感嘆他的悲劇一生。1877年出生的他,在經歷了人生的四次破產後,最終於1940年在飯店的廁所內,以手槍結束了自己的一生,享年63歲。而他留下的遺書寫道:『我的一生是一場失敗。』(稍後他的兒子看到Livermore的屍體後,也自殺了)

1934年,Jesse已成為一名醉鬼。人們看到他穿著邋遢的衣服,喝得醉醺醺的,瘋瘋癲癲地出現在股票交易大廳裏。Jesse像個賭輸了的賭徒,有時空手去股票交易大廳轉轉。交易大廳裏照樣人頭攢動,熙熙攘攘。他看到了像他以前那樣的大贏家,滿面春風得意揚揚,也看到了一些輸家滿臉沮喪。有的以前被他玩慘了的炒股者,見到他會挖苦他一句:“喂,Jesse,你今天又拋了幾百萬?”

Jesse的妻子早已離他而去。他孑然一身,住進了到處透風的公寓。勞斯萊斯轎車沒有了,豪華住宅和別墅、游泳池沒有了,前呼後擁的僕人沒有了,一切都煙消雲散了。Jesse窮困潦倒,1934年3月4日,他不得不申請破產。經過清理,Jesse欠下的債務達226萬美元。而他剩下的錢,只有18.4美元。

為了苦度光陰,1940年Jesse出版了《How to Trade in Stocks 李佛摩股市操盤術》一書。但是這本書出得太晚了。在他一帆風順的年代,這本書肯定會賣得上百萬美元。可是世界上沒有一個人喜歡輸家。為出版這本書,他東奔西走,欠下了一屁股的債。出這本書實在是一場慘敗。

1940年11月,一個大雪紛飛的日子,房東又來找Jesse逼討房租。他喝下僅剩的半瓶威士卡,從寓所溜了出來。他在大街上轉悠著,望著大街上往來穿梭的豪華汽車,望著商店櫥窗裏琳琅滿目的商品,望著街邊伸手乞討的乞丐,他長歎一口氣說:“他媽的!這世界是個弱肉強食的世界,它永遠只屬於富人。”

Jesse走進一家大旅館(Sherry Netherland Hotels)的衛生間,從口袋裏掏出手槍,朝自己的腦袋扣動了扳機。他留下的遺書寫道:“我的一生是一場失敗。”




【Jesse Livermore的21句投機至理名言】

1. 優秀的投機家們總是在等待,總是有耐心,等待著市場證實他們的判斷。要記住,在市場本身的表現證實你的看法之前,不要完全相信你的判斷。

2. 要想在投機中賺到錢,就得買賣一開始就表現出利潤的商品或者股票。那些買進或賣出後就出現浮虧的東西說明你正在犯錯,一般情況下,如果三天之內依然沒有改善,立馬拋掉它。

3. 絕不要平攤虧損,一定要牢牢記住這個原則。

4. 在價格進入到一個明顯的趨勢之後,它將一直沿著貫穿其整個趨勢的特定路線而自動運行。

5. 當我看見一個危險信號的時候,我不跟它爭執,我躲開!幾天以後,如果一切看起來還不錯,我就再回來。這樣,我會省去很多麻煩,也會省很多錢。

6. 記住這一點:在你什麼都不做的時候,那些覺得自己每天都必須買進賣出的投機者們正在為你的下一次投機打基礎,你會從他們的錯誤中找到贏利的機會。

7. 只要認識到趨勢在什麼地方出現,順著潮流駕馭你的投機之舟,就能從中得到好處。不要跟市場爭論,最重要的是,不要跟市場爭個高低。

8. 不管是在什麼時候,我都有耐心等待市場到達我稱為“關鍵點”的那個位置,只有到了這個時候,我才開始進場交易,在我的操作中,只要我是這樣的,總能賺到錢。因為我是在一個趨勢剛開始的心理時刻開始交易的,我不用擔心虧錢,原因很簡單,我恰好是在我個人的原則告訴我立刻採取行動的時候果斷進場開始跟進的,因此,我要做的就是,坐著不動,靜觀市場按照它的行情發展。我知道,如果我這樣做了,市場本身的表現會在恰當的時機給我發出讓我獲利平倉的信號。

9. 我的經驗是,如果我不是在接近某個趨勢的開始點才進場交易,我就絕不會從這個趨勢中獲取多少利潤。

10. “羅馬不是一天建成的”,真正重大的趨勢不會在一天或一個星期就結束,它走完自身的邏輯過程需要時間。重要的是,市場運動的一個很大部分是發生在整個運動過程的最後48小時之內,這段時間是進入市場或退出市場最重要的時機。

11. 利用關鍵點位預測市場運動的時候,要記住,如果價格在超過或是跌破某個關鍵點位後,價格的運動不像它應該表現的那樣,這就是一個必須密切關注的危險信號。

12. 我相信很多操作者都有過相似的經歷,從市場本身來看,似乎一切都充滿了希望,然而就是此時此刻,微妙的內心世界已經閃起危險的信號,只有通過對市場長期研究和在市場上長期的摸爬滾打,才能慢慢培養出這種特殊的敏感。

13. 在進入交易之前,最重要的是最小阻力線是否和你的方向一致。

14. 當一個投機者能確定價格的關鍵點,並能解釋它在那個點位上的表現時,他從一開始就勝券在握了。

15. 在心理上預測行情就行了,但一定不要輕舉妄動,要等待,直到你從市場上得到證實你的判斷是正確的信號,到了那個時候,而且只有到了那個時候,你才能用你的錢去進行交易。

16. 在長線交易中,除了知識以外,耐心比任何其他因素更為重要。實際上,耐心和知識是相輔相成的,那些想通過投機獲得成功的人應該學會一個簡單的道理:在你買入或是賣出之前,你必須仔細研究,確認是否是你進場的最好時機。只有這樣,你才能保證你的頭寸是正確的頭寸。

17. 當股價從10 美元漲到50 美元,你不要急於賣出,而應該思考一下有沒有進一步的理由促使它從50 美元漲到150 美元。

18. 市場只有一個方向,不是多頭,也不是空頭,而是做對的方向。

19. 時刻留意可能出現的危險信號。

20. 投機,天下最徹頭徹尾充滿魔力的遊戲。但是這個遊戲懶得動腦子的人不能玩,心理不健全的人不能玩,企圖一夜暴富的冒險家不能玩。

21. 錢袋會變,投機者會變,股票會變,但華爾街永不改變,因為人性永不改變。

    全站熱搜

    峰哥 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()