峰言峰語

『分散投資 vs. 集中投資』是投資學上二個截然不同的觀點，峰仔年輕時，也人云亦云地認同分散投資的觀點，但時間久了，才慢慢認同巴菲特集中投資的說法，而最近又有了些新的體悟。

傳統『分散投資』不強調質量，而只強調數量，也就是說，它不會要求你研究投資標的的好壞，而只會告訴你儘可能地多買標的，也因為你的投資極為分散，所以最後會接近市場的整體報酬，而規避掉了風險。

這論點表面上正確，實務上卻大有問題。因為若你要分散投資的話，最好的方式就是買基金，但峰仔在網誌多次談到，因為法規的不健全，在台灣買基金比買股票危險：基金經理人常與公司派合作共同坑殺投資人，以致於基金績效常遠遜於大盤。所以買基金不但是懶人投資法，也是笨人投資法，因為你付人家管理費來坑殺自己（好的，我承認年輕時自己也買了不少基金）。

事實上，不僅我自己，包括我周圍不少朋友，買基金幾乎都是賠錢（如果不是保本型的基金的話），事實上，基金公司的名言是『本基金不負責盈虧，亦不保證最低之收益』，但實際的狀況是，『本基金不負責盈虧，亦不保證最低之收益，但我確定大多時候你是賠錢的。』也就是說，在台灣，在基金經理人的坑殺下，買基金比買股票還危險。

其實我認為基金公司就等於詐騙公司，因為你賺錢收管理費還合理，那賠錢你還好意思收管理費嗎？結果大多時候你還跑輸大盤，那我買 ETF 就好了，幹嘛花錢讓你幫我賠錢？這也是為何，20年前我就已經不買基金了，真要投資，我閉著眼睛買 ETF 就行。

《巴菲特十年賭約：指數基金跑贏優秀基金經理人》
https://fortuneinsight.com/web/posts/4191

關於基金的部分，這裡額外推薦一篇文章，是15年前天下雜誌所刊載，含金量很高啊！教你如何選擇基金，以及台灣基金的黑幕，其實現在台灣的財經雜誌，我已經很難看到這種高水平之作，我也建議，如果你已有買基金，那這篇要看，如果你將來準備買基金，那這篇更要看，總之，一篇文章能經過15年還讓人覺得非常實用，這種文章絕對值得收藏後，再慢慢看。

《透視台灣共同基金黑幕（天下雜誌）》
http://mapleduh.pixnet.net/blog/post/39567545

不過，大盤ETF的績效雖然比基金好很多，但它也必須立基於你了解整體經濟情勢後才能賺錢。舉例而言，我2014年重押大陸上證的ETF，而沒有去押台灣大盤的ETF，就是因為更看好大陸的股市，而之後，大陸股市的投報也確實高出台灣股市許多。

所以是否會讓你賺錢，重點不是在於是否分散，而在於你是否了解。你不了解的話，分散投資也是會遇到經理人不淑、經濟大蕭條、金融海嘯……等問題而慘賠，而更重要的是，大多時候，分散風險報酬率極低，峰仔上述談到的上證ETF也只是個近年來的特例。

也因此，時間久了，我慢慢認同巴菲特所說的集中投資：『不要把所有雞蛋放在一個籃子里，這種做法是錯誤的，投資應該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好這個籃子。』

而這一年，對於集中投資，我個人又多了些心得。我認為即使你很了解一間公司，但有時候還是有不可測的風險，ex. 石油危機、匯兌損失、競爭者的破壞式創新……所以將所有資金放在單一標的上，確實有時風險還是太大。

所以最後我的心得是：在你能了解的大前提下，儘量去做到分散投資，愈多愈好；注意，我的重點是了解，而不是分散。也因為必須花時間了解，標的的基本面也會變，所以你的投資標的數量也不可能多，或許是5支，或許是10支，不過很肯定的是，不會是100支。而這種投資方式，核心是了解，而形式上是分散。

最後，我依此將投資分為6種層次，由優到差分別是：

1、了解後，集中投資多支：隨著了解愈多標的，而愈分散。最優。

2、了解後，集中投資於1 支

3、不了解，分散投資：選擇 ETF。也佳。

4、不了解，分散投資：自選的隨機多支

5、不了解，分散投資：靠買基金來完成分散投資。最差。

《不想輸系列文章》
https://bit.ly/2uI0xwl