峰言峰語

鄭名凱入行兩年半，兩度躋身最佳半導體

鄭名凱短短兩年半的分析師生涯，卻拿下兩年《亞元》雜誌票選前三名半導體分析師獎項，到東京接任新職，將是他未來最大的考驗。

十二月九日，鄭名凱搭上直飛東京的班機，就任里昂證券東京科技研究團隊主管。一九七六年出生的他，今年只有二十七歲；短短兩年半的分析師生涯，已經讓他連續兩年拿下《亞元》雜誌票選前三名半導體分析師獎項，外資圈主管級人士指出，他的年薪，已經是九十萬美元〈約合新台幣三千萬元〉。

由於鄭名凱快速竄紅，關於他的報導不斷出現，他自己也說，前陣子威盛涉及商業間諜案，他上網找威盛資料，竟然看到「鄭名凱表示……」字句的新聞，「寫我的人，我根本不認識！到底為什麼會有那麼多我的消息呢？」鄭名凱迅速竄紅的傳奇，讓「里昂證券那個小子」，成為外資圈無人不曉的新明星。接手成立不到六個月的東京科技研究團隊，這個「小子」，到底行不行？

「我其實很擔心，不知道明年還能不能拿到ranking〈指類似《亞元》雜誌，由法人票選出來的分析師排行榜〉？」畢竟已經是台北研究團隊主管，鄭名凱說話的態度顯得穩重，比較沒有年輕人的活潑浮躁；然而，他所使用的語言，仍然有年輕人的純真與直接：「好的地方，人家才不會找我，沒有人要把你派到好的地方啦。」許多人愁的是沒舞台，他卻嫌舞台不合襯。沒有什麼「全力以赴」的拐彎抹角委婉修辭，他直接說，東京辦公室是全新的，要花更多時間處理行政工作，根本不會是好地方。

少年成名，外人看在眼裡，真是春風得意。在鄭名凱這個年紀，摩根大通證券亞太科技團隊首席分析師夏鮑文〈Bhavin Shah〉、花旗環球證券亞洲科技研究部首席分析師楊應超〈Kirk Yang〉還在芝加哥大學念碩士，瑞銀證券研究團隊主管蘇艷雪〈Sharon Su〉還是小分析師，在野村證券什麼股票都得要看。然而二十七歲的鄭名凱，現在已經是和他們同列一張排行榜的「王牌分析師」。 

少年得志壓力大 「根本沒有王牌分析師」
得志得早，對鄭名凱來說，也是很大的壓力；「根本沒有王牌分析師這種東西！」他甩了甩手，眉眼都皺在一起。回想去年第一次拿到《亞元》雜誌投資人票選第三名半導體分析師，他說，當時真的很高興，不過只高興了半小時，「有人寄e-mail〈電子郵件〉來給我恭喜，啊，其實很少封啦！」回完了e-mail，他開始發愁，不知道明年還能不能在榜上看到自己的名字。

外人現在見他，當面用「王牌分析師」字眼恭維；然而，里昂證券的同事說，他並沒有被寵壞，仍然是個謙虛的人。一次，同事吃早餐時，手中的三明治滾到地上，鄭名凱一個箭步撿回來，當作小運動。看著這個「小長官」撿回來的三明治，同事心想，「這是哪門子王牌分析師？」

能在法人票選中勝出，鄭名凱畢竟是有真本事。去年十月三十日，半導體產業一片不景氣，他首先喊進晶圓雙雄股票，市場目光聚焦到他身上；台積電隨即在十一月上修營收預估值，他的預測初步應驗，其他分析師們也開始修正對台積電的看法；當月，《亞元》雜誌正好公布票選結果，才做了這個call〈買進或賣出建議〉的鄭名凱拿下第三名，更是受到市場關注。這一個買進建議之後，半導體產業逐漸復甦，他也一路喊進；當初所訂下的聯電目標股價，是十二個月後從二十五．四元漲到三十二元，而今年的十月三十日，聯電收盤價是三十一．八元。

譽之所至謗隨之  「哪個分析師和公司不好」
鄭名凱近來最具戲劇性的演出，則是在今年十月二十三日，將ＬＣＤ〈液晶顯示器〉驅動晶片廠聯詠由一路喊進轉成賣出，即使聯詠才在他發布報告的十天前宣布調高今年財測目標，相關產業第三季累計獲利也超出全年預期；鄭名凱卻指出，產業參與者過多，已呈現過度競爭，因此從一一八．五元股價高點喊出。之後聯詠股價一路下滑，在十二月十二日掉到一百零一元。

譽之所至，謗亦隨之。「你覺不覺得他只會看聯家班的股票？」一位半導體產業分析師直指，鄭名凱看的股票不夠多，而且愛挑聯電相關公司，恐怕和他在里昂證券之前，任職聯電法人關係部經理有關；而媒體先前也曾披露，他的女友是聯電監事王克楨之女；因此，同業間傳出，他的買進建議準確，是因為「關係好、消息多」。

一位客戶也指出，鄭名凱的分析偏重產業訊息面，討論問題的時候，確實比較少用量化模型；譬如，當問到上游零件價格漲多少，對下游公司ＥＰＳ〈每股盈餘〉可能有多少影響時，其他分析師只要給個公式，帶進數字就可以算出；而鄭名凱則喜歡用「以訂單量預估、業界認為……」等文字，來取代量化的評價方式，顯示出在財務能力方面的弱勢。然而，這位客戶也說：「他能把產業訊息抓緊、call做得準就好，model〈評價模式〉厲不厲害並不重要。」

「我是在聯電工作過，也有舊同事在聯電沒錯，」鄭名凱坦白的說，只要有朋友在聯電，他就一定會被指責拿消息，再怎麼解釋別人也不會相信，「這些都是事實，我也沒辦法解釋。」鄭名凱的同事則為他叫屈：「現在哪個分析師和公司不好？」其實，許多產業分析師正好是產業出身，有些分析師甚至和上市公司關係好到最後進到公司服務，例如聯電財務部部長劉啟東之前是前華寶證券半導體分析師，光寶科技財務長林群是前摩根大通證券策略分析師。有些分析師平常拜訪產業熟了，都可以直接和公司更新消息、查證市場傳聞；尤其是對股價具影響力的分析師，電話甚至可以打到公司老闆桌上，外界盡用「關係好，所以消息準」來評價鄭名凱，並不完全精確。

未來風浪有得熬 「學到最多的事情是分享」
「這個辦公室裡，每個分析師年紀都比我大，多數人知道的事情都比我多，我學到最多的事情就是share〈分享〉。」只有二十七歲的鄭名凱，心裡也清楚，自己當然不會是個無懈可擊的「王牌分析師」，到了人生地不熟的日本，對他來說，是個新的考驗，除了繼續晶圓雙雄的研究預測之外，新公司、新股票，也在考驗著他的分析功力。業界對他的「關係魔咒」，是不是能夠從此破解，日本行對他來說，是關鍵轉機。明年的《亞元》雜誌排行榜，就看他能不能「連下三元」了。


商業周刊 2003-12-22／胡采蘋